想问下各位网友2.3 民爆：行业总产能受政策严格约束，下游采矿业投资持续增长

> 数据图表

想问下各位网友2.3 民爆：行业总产能受政策严格约束，下游采矿业投资持续增长

2025-5-2

2.3 民爆：行业总产能受政策严格约束，下游采矿业投资持续增长 供给端：全链条的强监管、强政策导向，构筑民爆行业深厚壁垒。我国对民爆物品的生产、销售、购买、运输和爆破作业实行许可证制度，严格的准入制度和安全管理要求是进入民爆行业的主要门槛。《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》提到“原则上不新增产能过剩品种的民爆物品许可产能”。2020年，我国工业炸药全国许可年产能约540万吨；2019-2023年，全国工业炸药年产量稳定在400万吨以上，生产总值逐年增长；2024年1-11月，我国民爆生产企业工业炸药累计产量为405.73万吨，同比减少2.50%。 需求端：采矿业固定资产投资，是民爆需求的关键变量。工业炸药主要应用在三大领域，分别为采矿、铁路道路、水利水电，2020年占比分别为72.60%、5.50%、2.30%。2024年，我国采矿业固定资产投资同比增长10.50%，明显高于2023年全年的2.10%，延续了良好的增长势头。同时，未来伴随着超长期特别国债等举措加快落地，水利、交通等重大工程项目建设有望全力推进，或持续拉动国内工业炸药需求增长。 民爆行业供给端受工信部严格监管，而需求端在采矿业投资的发力下持续回升，供需关系持续改善。同时，由于区域壁垒的存在，西部高景气区域的民爆企业或将持续享受超额收益。我们看好头部民爆企业在新一轮洗牌中实现规模的快速扩张，并在供需关系及行业格局持续改善中享受行业景气度提升带来的长期增长。 推荐标的：雅化集团。受益标的：易普力、江南化工、广东宏大、国泰集团、凯龙股份、壶化股份、保利联合、高争民爆、雪峰科技等。图19：2023年，我国工业炸药年产量为458万吨数据来源：中国民爆信息公众号、《我国爆破行业发展成就、挑战与机遇》（汪旭光，2024）、开源证券研究所图20：采矿业固定资产投资与民爆需求高度相关数据来源：Wind、中国民爆信息公众号、华经产业研究院、前瞻产业研究院、开源证券研究所480450420390360330300441448442439458201920202021202220235%4%3%2%1%0%-1%-2%-3%4062024年1-11月工业炸药产量（万吨）同比（右轴）30%20%10%0%-10%-20%-30%11022102310241025102610271028102910202021202220232024202采矿业固定资产投资完成额YOY民爆行业生产总值YOY

开源证券工业制造