> 数据图表各位网友请教一下特朗普第二任期以来关税政策对美国整体关税水平和潜在通胀影响：现行政策或拉高 CPI 1.1-2.22025-5-2“对等关税”对美国本身经济有何影响 “对等关税”或显著拉高美国通胀率。我们按照 PIIE 数据估算，特朗普上任以来已经拉高美国加权平均关税税率超过 20 个百分点到 26%左右（图表 3）。这在美国历史上是史无前例的。据我们估算，目前已经施加的关税或提高美国 通 胀 率 1.1-2.2 个 百 分 点 （ 假 设 关 税 对 美 国 消 费 者 的 传 导 系 数 在50%100%）。如果 90 天暂缓期后特朗普依然选择全面兑现“对等关税”政策、并且现有的对 3C 产品的“对等关税”豁免政策不再适用，那么对美国通胀率的整体影响或进一步上升到 1.4-2.9 个百分点（图表 5）。从市场预期来看，密歇根大学通胀预期自特朗普上任后一路飙高（图表 4）。 在“对等关税”长期维持的情况下，高关税不仅会造成美国再通胀，也会导致经济衰退。高关税可能影响企业投资和居民消费信心，亦会直接打击进出口。我们观察到特朗普开始加征关税后美国的软数据各种调查指标已经开始下行，比如制造业 PMI（图表 6）。纽约联储预测的衰退概率从今年 5 月起大幅上升（图表 7）。耶鲁大学研究称将美国关税整体水平升至 20%就将拉低美国 2025 年 GDP 高达 0.9-1.0 个百分点。我们估算现行关税政策对今年美国经济可能造成 1 个百分点左右的拖累影响。浦银国际综合其他
