> 数据图表你知道行业景气趋势策略年初至今PMS组合跟踪表现2025-5-5核心观点：TMT 拥挤度偏高，市场或继续高切低。2025 年至今，基于景气度-趋势-拥挤度框架的行业轮动模型表现不错，相对 wind 全 A 指数超额 2.2%，ETF 组合相对中证800 超额 4.5%，叠加 PB-ROE 选股组合后相对 wind 全 A 指数超额 1.0%。根据景气度-趋势-拥挤度框架，我们有两个行业轮动方案。从趋势模型来看，部分顺周期行业等处于“强趋势-低拥挤”区域，例如有色、钢铁、食品饮料和建材等，TMT 板块拥挤度偏高，建议谨慎，市场在 5 月可能继续高切低从景气模型来看，近期建材、非银、军工和钢铁等处于“高景气-强趋势”象限，模型持仓相较一季度变化较大，市场或继续高切低，值得重视。国盛证券金融地产
