> 数据图表怎样理解可比上市公司估值预测2025-5-5投资建议与盈利预测：管理层给予 2025 年指引安踏增长高单位数，FILA 增长中单位数，其他品牌增长 30%以上。我们预期安踏品牌未来 3 年维持高单位数增长，主要受益于持续产品力的提升，完善产品矩阵的打造，以及渠道革新带来的动力。我们预期 FILA 品牌 25 年维持中单位数增长，26-27 年增幅加速至高单位数，主要受益于 FILA主品牌多场景和多系列持续拓宽，FILA 儿童和潮牌的调整进入尾声，以及新任 CEO 上任带来的向上催化剂。我们预期其他品牌仍有较快增长，受益于迪桑特和可隆的店效和店铺数双升。我们预期安踏体育 2025-2027 年收入分别为 789.7878.0973.3 亿元（原 2025-26 预测为 782.9876.9 亿元），同比增速均为低双位数2025-2027 年归母净利润分别为 133.9153.6174.4 亿元（原 2025-26 预测为 143.3165.9 亿元）, 同比增长-14.1%14.7%13.5%，（24 年扣除一次性影响，净利润同比增长 12.6%），对应2025-2027 年 PE 为 18.3X15.9X 14.0X。安踏集团是少有的实现平台化多品牌运营的运动品牌公司，多品牌协同管理能力、多品牌零售运营能力、全球化运营与资源整合能力是安踏集团核心竞争力。我们维持安踏体育“优于大市”评级，给予 2025 年 20X PE 估值（原为 2024 年 22x），目标价 102.8 港币（-9%），有 9.4%上行空间。风险提示。国内经济波动导致需求不足、库存承压、竞争加剧。海通国际综合其他
