> 数据图表如何解释2.2 “大信创”：国产软硬件逐渐迈入“好用”阶段，替换节奏有望加速2025-5-12.2 “大信创”：国产软硬件逐渐迈入“好用”阶段，替换节奏有望加速2.2.1、 国产算力：国家政策高度支持，国产AI算力正在崛起需求端：互联网、运营商、政府等下游行业需求旺盛，智算项目密集落地。互联网：国内互联网厂商资本开支回暖，AI算力或为投资重点。2023年以来，腾讯、阿里等互联网厂商资本开支明显回暖，2023Q4-2024Q4阿里营业资本支出同比增速分别为25.77%、304.85%、98.75%、312.86%和336.11%；腾讯资本开支同比增速分别为33.1%、225.5%、120.8%、113.6%和386%，我们判断AI算力或为投资重点。图38：2024Q4阿里营运资本支出增长336.11%图39：2024Q4腾讯资本开支增长386%3503002502001501005001Q41023Q41021Q51023Q51021Q61023Q61021Q71023Q71021Q81023Q81021Q91023Q91021Q02023Q02021Q12023Q12021Q22023Q22021Q32023Q32021Q42023Q420243.532.521.510.50-0.5-14003503002502001501005001Q41023Q41021Q51023Q51021Q61023Q61021Q71023Q71021Q81023Q81021Q91023Q91021Q02023Q02021Q12023Q12021Q22023Q22021Q32023Q32021Q42023Q4202500.0%400.0%300.0%200.0%100.0%0.0%-100.0%阿里季度营运资本支出（亿元）同比增速腾讯季度资本开支（亿元）同比增速数据来源：阿里巴巴财报、开源证券研究所数据来源： 腾讯业绩交流PPT、开源证券研究所开源证券综合其他
