> 数据图表谁知道2021-2027E年钨供需平衡2025-4-6国内资源难有增量，内需复苏及光伏需求稳增条件下预计 2025-2027 年钨供需维持偏紧格局，钨价中长期中枢有望维持高位。我们认为：（（1）需求端：国内需求受益于设备更新政策，硬质合金、钨特钢、钨材等传统需求有望稳增，光伏钨丝需求受益于渗透率提高维持中高增速。海外随欧洲增加军费开支及制造业修复，硬质合金需求保持稳增，我们参考弗若斯特沙利文海外需求口径。（2）供给端：国内资源受制于总量控制及资源贫化难有明显增量，海外哈萨克斯坦、韩国等大型矿山构成未来三年主要增量，部分补足供给缺口钨价高位下，或刺激再生钨供应进一步提高。基于前述假设，我们预计 2025-2027 年钨金属需求量将达 14.915.616.3 万金属吨，同比增长 4-5%，供给量（原矿再生）达 13.313.914.2 万金属吨，同比6.7%4.8%1.7%，供需缺口仍存。综合来看，我们预计未来三年钨供需维持偏紧格局，支撑钨价中长期维持高位运行。国盛证券能源矿产
