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2025-5-04.3CXO板块：2024年业绩阶段性承压，2025Q1边际改善趋势已现 2024年医药外包行业业绩阶段性承压，2025Q1已见底回升回顾2018-2025Q1业绩，医药外包行业经历快速成长期后阶段性回落，目前已见底回升：2024年CXO行业24家核心标的总营收约1103.5亿元，同比下滑约0.2%；归母净利润约180.1亿元，同比下滑17.6%。受新药研发需求下滑、地缘政治、行业竞争加剧等多因素影响，2024年CXO行业业绩整体处于承压状态；部分企业受新产能折旧、股权激励摊销等影响，利润端同比下滑。2025Q1，总营收约221.4亿元，同比增长约14.5%；归母净利润约51.6亿元，同比增长约81.2%，以药明康德、康龙化成、凯莱英为代表的头部CXO企业2025Q1业绩同环比改善明显，边际拐点趋势已现。图19： 2025Q1 CXO核心标的营收同比稳健增长图20： 2025Q1 CXO核心标的归母净利润同比大幅提升1200.01000.0800.0600.0400.0200.00.02019202020212022202320242025Q1CXO核心标的营收合计（亿元）yoy70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%300.0250.0200.0150.0100.050.00.0100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%2019202020212022202320242025Q1CXO核心标的归母净利润合计（亿元）yoy数据来源：Wind、开源证券研究所 注：选取了CXO行业内24家核心标的营收数据；2025Q1业绩不包括药明生物与药明合联数据数据来源：Wind、开源证券研究所 注：选取了CXO行业内24家核心标的归母净利润数据；2025Q1业绩不包括药明生物与药明合联数据 
