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2025-5-04.4头部CXO/CDMO企业边际拐点趋势已现， 多肽及ADC产业链高景气成长从签单角度看，海外业务占比较高的企业签单情况整体较好。截至2024年底，药明康德在手订单493.1亿元，同比增长 47.0%；博腾股份在手订单同比增长超30%；康龙化成新签订单同比增长超过20%；凯莱英2024年新签订单及年底在手订单同比增长均超过20%。除此之外，细分高景气领域的ADC产业链（药明合联）、中药临床CRO（博济医药）等在手订单均实现快速增长。图21：2024H1海外业务占比高的企业新签订单稳健增长图22：截至2024年底平台型CXO/头部CDMO企业在手订单稳健增长40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%普蕊斯 昭衍新药 泰格医药 药石科技 阳光诺和 康龙化成 凯莱英 博济医药80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%新签订单同比增速在手订单同比增速数据来源：各公司公告、开源证券研究所数据来源：各公司公告、开源证券研究所 
