如何了解7.3 品牌OTC：看好具有强品牌力，兼具长期成长动能的龙头企业

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如何了解7.3 品牌OTC：看好具有强品牌力，兼具长期成长动能的龙头企业

2025-5-0

7.3 品牌OTC：看好具有强品牌力，兼具长期成长动能的龙头企业• OTC龙头企业品牌优势强，渠道壁垒深厚。在产品终端，受益于企业长期的营销推广和口碑积累，消费者已逐步形成一定的品牌认知，因此相较于同通用名的其他产品，消费者一般愿意为其支付一定的品牌溢价，从而提升企业的盈利能力。在渠道方面，品牌OTC受益于其品牌影响力，一般具有较高的渠道管理能力，同时OTC市场受益于门诊统筹政策扩容、居民院外便捷购药、处方药转OTC资质等影响，市场规模逐步扩大，因此在“线上+线下”药品价格管控趋严的背景下，我们更加看好具备高市场认可度产品的龙头OTC企业。• “国企改革、银发经济、稀缺品牌产品”，三条主线提供长期发展动能。我们认为在消费环境转暖背景下兼具高消费属性及品牌稀缺性、具备长期发展逻辑的龙头企业和稀缺标的更容易走出独立行情。国企改革方面，如华润三九稳健经营并以并购赋能、东阿阿胶和片仔癀则凭借核心产品在近几年消费相对疲软的大环境中实现优秀的业绩增长，均验证自身的经营能力、产品及品牌稀缺性，未来我们认为昆药集团（银发经济）、太极集团（藿香、化药等知名核心产品群）、江中药业（胃肠道用药领军品牌）等公司的发展潜力有望实现。银发经济和稀缺品牌产品方面，如佐力药业（药用真菌制剂）、羚锐制药（银发经济）、济川药业（儿科用药+BD拓品）等值得关注。表26：部分国有中药企业发布股权激励方案，努力提升市场竞争力表27：2024中国城市实体药店终端销售中成药OTC品牌用药种类较多激励考核指标排名产品名企业分类销售额（亿元）1234567感冒灵颗粒华润三九呼吸系统疾病用药安宫牛黄丸同仁堂心脑血管疾病用药阿胶东阿阿胶补气补血类用药复方阿胶浆东阿阿胶补气补血类用药云南白药气雾剂云南白药集团骨伤科类藿香正气口服液太极集团消化系统疾病用药健胃消食片江中药业消化系统疾病用药37.523.521.116.616.614.514.3企业名称东阿阿胶华润三九1、2024-2026年，净资产收益率分别不低于10%/10.5%/11%,且不低于同行业平均水平或对标企业 75 分位值水平；2、以 2022 年基准，2024 -2026年归属母公司股东的净利润复合增长率不低于 20%，且不低于同行业平均水平或对标企业 75 分位值水平；3、2024-2026年营业利润不低于23%/23.5%/24%1、以 2020 年业绩为基数，2022-2024 每年归母扣非净利润年复合增长率不低于 10%，且不低于同行业平均或对标企业 75 分位水平；2、2022-2024 年归母扣非净资产收益率分别不低于 10.15%/10.16%/10.17%，且不低于对标企业 75 分位水平；3、2022-2024 总资产周转率分别不低于 0.69/0. 70/0.72昆药集团 1、以 2020 年业绩为基数，2021-2023年净利润增长率不低于 10%/21%/33%；2、以2020年业绩为基数，2021-2023年现金分红比例不低于30%/30%/30%江中药业1、2022-2024 年投入资本回报率分别不低于 12.74%/12.75%/12.76%，且不低于对标企业75 分为水平或同行业平均值；2、较 2020 年，2022-2024 年归母净利润 CAGR 不低于 6%，且不低于对标企业 75 分位水平或同行业平均值；3、2022-2024 年研发投入强度分别不低于 2.96%/2.98%/3%资料来源：各公司公告、开源证券研究所资料来源：中国药店、开源证券研究所

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