> 数据图表如何看待日本经济指标2025-5-6带来经济和通胀下行风险。随着关税冲击显著降低日本经济增长和通胀，日本央行在 7 月、9 月和 10 月会议上可能保持政策利率不变。如果下半年关税冲击大幅下降甚至逆转，那么日本经济复苏和再通胀前景改善，日本央行可能在 2026 年 1 月进一步加息。日本央行降息可能性较小，因为目前货币政策仍处于极度宽松状态，而再通胀基础可能仍在。支撑再通胀的因素包括劳工供不应求、工资持续增长和企业提价能力增强等。由于旅游等劳动密集型服务业将支撑劳工需求，人口老龄化等结构性因素仍抑制劳工供应，日本工资可能延续上涨，但涨幅可能回落Tankan 调查显示日本企业议价相比过去显著提升。关税冲击对日本再通胀基础的削弱程度仍需进一步观察。 日本政府可能适度扩大财政扩张力度。在关税冲击之后，日本政府宣布紧急经济措施，包括企业融资支持、汽油价格补贴（每升降低 10 日元）和为期三个月电费补贴，总额约 2 万亿日元（相当于 2024 年名义 GDP 的 0.3%），规模较小难以完全抵消关税冲击对经济的负面影响。由于关税冲击带来经济下行风险和美国可能施压日本通过财政刺激实现经贸再平衡，日本财政扩张力度可能加大。但日本政府债务率超过 250%，国债收益率升至 20 年来高点，可能限制日本财政政策扩张空间。彭博调查显示市场中值预测为日本财政赤字率从2024 年 3%升至 2025 年 3.5%。招银国际综合其他
