一起讨论下从商品角度看黄金：黄金供需平衡表央行购金成为主要增量需求（吨）

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2025-5-2

如上所述，在美元信用重构阶段，用美债收益率来度量金价会暂时失效，这是因为美债本身作为美元资产反而可能会成为美元信用体系重构的“牺牲品”，唯有黄金这一“硬通货”是 last resort。如下图所示，央行购金成为2022 年以来实物金的主要增量需求，同时 ETF 购金也逐渐“发力”。