> 数据图表如何了解铜：冶炼厂维持高产，矿冶力量失衡2025-5-2铜：冶炼厂维持高产，矿冶力量失衡• 供给：1）矿端：铜矿供需紧张持续，未来全球铜精矿增量主要来自于已有的铜矿扩建项目，世界级铜矿新投产项目数量不仅有限，而且新投产项目难以带动铜精矿增量；世界范围内再难见大型的可供开发的铜矿项目。自由港麦克莫兰公司出口许可证于24年12月失效，25年正积极恢复铜精矿出口。25年4月秘鲁Antamina铜矿在事故后已开始逐步重启运营，铜矿供应可能有所转机。2）冶炼：2025年国内冶炼厂产能增量主要来自于金川、云铜、西部矿业和江铜等头部企业。2024-2025年全球约有350-400万吨的冶炼产能投产而同期铜精矿的供应增量仅有150万吨左右，严重的矿冶力量失衡导致铜精矿加工费日益下滑。国内现货TC由年初美元5.1/吨降至截至3月28日的-24.32美元/吨，截至4月25日已进一步降至-40.3美元/吨。冶炼厂持续维持高产状态。25Q1国内电解铜产量322.88万吨，同比+9.88%，环比+8.37%。1201008060402002020/01-20-40-6025Q1现货TC持续走弱（美元/吨）25Q1国内电解铜产量同比+2.41%（万吨）2021/012022/012023/012024/012025/01资料来源：Wind，钢联，天风证券研究所15天风证券能源矿产
