4 月整体美股软件板块录得较为强劲的表现，主因 4 月末龙头软件公司给出好于市场此前较弱预期的业绩带动估值低位回升，而好于市场预期业绩的支撑因素来自政府端支出受影响程度弱于预期及核心客户支出具备韧性。宏观不确定性影响下展望并未结构性乐观，而我们认为 AI 产品实质性的变现稳步推进或仍是支撑股价表现的重要因素。我们仍推荐估值处于板块相对低位，但有望持续受益于 AI 业务带来增量变现的 Salesforce（CRM US）。中国软件公司方面，我们推荐云化领先且中长期有望通过 AI 获得增量变现的金蝶（268 HK）。
