> 数据图表谁能回答各方对美国政策利率路径预测2025-5-0 4 月 CPI 前瞻：逐步体现关税冲击，落地通胀风险。北京时间 5 月 13日 20:30，BLS 将公布美国 4 月 CPI 数据。当前彭博分析师一致预期4 月 CPI核心 CPI 环比0.3%0.3%，同比2.4%2.8%美联储 Inflation Nowcasting 预 测 4 月 CPI 核 心 CPI 环 比 0.22%0.23% ， 同 比2.34%2.76%交易员预期 4 月 CPI 同比2.34%，环比0.14%。整体来看，当前多方预期显示关税冲击对于 4 月 CPI 的影响尚不明显。向前看，从不同的环比增长中枢外推的路径来看，4 月大概率是美国 CPI同比增速的底部，如果关税带来的冲击显著，则美国通胀环比增长中枢落回到0.4%，同比或向5%回升。但在基数效应利好用尽的前提下，未来关税对美国通胀的影响或仍将有限。横向看，关税冲击可能被其他部门对冲。在出口链利润率 美国商品 CPI 美国商品 PPI 汇率 外国商品 PPI 的前提下，关税最终是被美国居民、美国贸易商、外国贸易商、外国制造商四个部门共同吸收。另外，Q1 的抢进口、库存周期前置也意味着关税给 Q2 美国通胀的压力将部分被库存缓冲。纵向看，美国核心商品（占比 20%）的上涨料会被居住（占比 35%）、工资（占比25%）与能源通胀（占比 3%）的回落对冲，最终我们看到的可能是更分化的美国通胀结构。 风险提示：特朗普政策超预期美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控美联储维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性危机。东吴证券综合其他
