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2025-5-0

海外市场仍存二次回落风险。目前美股已收复 4 月全部跌幅，估值重回高位。即使关税税率后续回落也难以恢复至前期水平，而美股权重股的盈利将受关税政策调整的滞后冲击。同时关税政策加剧二次通胀风险，加之其政策框架的高度不确定性可能加剧市场波动。