> 数据图表谁知道Q1 货币政策执行报告要求，积极落地 5 月推出的一揽子金融政策
2025-5-0专栏五中，央行从全球对比角度指出，中国政府债务扩张仍有可持续性，我国财政政策仍有空间。专栏从政府部门资产负债表视角对比了中美日政府债务情况，说明美国广义政府部门金融资产相对有限，净负债率较高，债务可持续性依赖于经济增长潜力等因素日本广义政府部门呈现高负债、高资产特征，通过资产负债运作取得一定投资收益，但也面临利率与汇率风险中国政府的债务有资产支撑，广义政府部门净资产规模较大，债务扩张仍有可持续性。央行还通过专栏六专门对如何看待物价进行了阐述。物价根本上由供求关系决定。从需求端看，有效需求持续恢复，但仍面临一些约束。从供给端看，部分行业领域存在过度竞争。货币与物价之间的关系也受多重因素影响。对此，央行指出，价格调控思路上，也要从以前的管高价转向管低价，从支持规模扩张转向高质量发展，从防垄断转向防无序竞争。因而，要进一步深化结构性改革，通过财政、货币、产业、就业、社保等各项政策协同以及改革举措的协调配合，增强政策合力。 因此，我们认为，在 507 会议的指引下，货币政策已率先发力，后续财政政策及其他相关政策也将紧密围绕两会、政治局会议的部署，有序推出落地。其中，财政政策短期或继续加快债券发行和使用节奏，如有必要，下半年还可以继续增加全年财政额度。货币政策也将持续保持流动性合理充裕，与财政政策等其他政策协同联动、相互配合。 近期中美在关税问题上出现边际缓和信号。从对经济的影响来看，实际冲击可能从 4 月数据开始逐步显现，再加上当前内需还要进一步巩固的背景下，更需关注接下来国内经济基本面变化：一是 4 月出口还有前期抢出口的支撑，但 5、6 月份数据可能会体现关税的冲击二是地产的止跌企稳可能还需要更多政策支持，三是居民部门资产负债表压力或未明显缓解。这或是下阶段影响资本市场表现的关键因素。 
