> 数据图表怎样理解新闻公告溢价的重要性
2025-5-3本文的分析从强调预定新闻公告对于基于期限的回报差异的重要性入手。根据股票的现金流期限将股票分为十个十分位投资组合，并考察短期限投资组合与长期限投资组合之间的收益差。在图表 3 中展示了相关结果。从 1995 年开始的整个样本期间来看，使用每日数据计算得出的结果是，短期限股票的溢价为每年 3.7%。为了分析收益率对预定新闻公告日的反应影响，首先将联邦公开市场委员会（FOMC）会议公告、非农就业报告（NFP）以及国内生产总值（GDP）公告这三类公告归为一个宏观经济（MACRO）类别，因为它们对按期限排序的投资组合的收益率差具有相似的预测能力。第二类则是特定公司的盈利公告（EARN）。在图表 3 剩余的两个柱状图中，本文展示了在全样本中排除预定公告日后对短期限股票溢价的影响。从样本中剔除宏观经济新闻公告日后，观察到的短期限股票溢价显著上升至6.31%，相较于全样本平均水平增长了 70%，这表明在宏观经济新闻发布前后，长期限股票的收益率更高。相反，如果排除每只股票的四次盈利公告，短期限股票的收益率溢价则会降低 1.3 个百分点，即相对于全样本平均水平下降了 33%。在盈利公告日，短期限股票的日收益率溢价平均是平日的 16 倍，这暗示了盈利公告对于股票市场中无条件短期限股票溢价可能具有的重要影响。 
