如何了解医疗服务：基数影响2024业绩承压，宏观环境改善有望带动持续修复

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如何了解医疗服务：基数影响2024业绩承压，宏观环境改善有望带动持续修复

2025-5-4

医疗服务：基数影响2024业绩承压，宏观环境改善有望带动持续修复 2024年医疗服务板块表现承压。医疗服务板块我们合计梳理17 家上市公司，2024年医疗服务板块整体营业收入739.08亿元，同比增长1.29%；归母净利润48.57亿元，同比-16.37%；扣非归母净利润42.29亿元，同比-22.95%。收入端稳健增长，利润端下降主要由于普瑞眼科和美年健康等公司利润下滑影响。 2025年Q1医疗服务需求回稳，利润端持续改善。2025年Q1医疗服务板块整体营业收入180.05亿元，同比增长2.48%；归母净利润13.25亿元，同比增长16.24%；扣非归母净利润 12.66亿元，同比增长18.21%。 毛利率略有下滑。2024年板块毛利率为37.02%，同比-1.24 pct，2025Q1 板块毛利率为36.14%，期间费用率相对稳定。 高基数消化后，板块有望恢复稳健增长。短期维度看，2024年业绩增长趋缓主要由于23 年同期高基数叠加消费增速等影响，我们判断随着宏观环境转暖及高基数影响因素逐步出清，2025年板块内公司业绩有望企稳回升。表：医疗服务行业主要财务指标情况（百万元）2025Q12024A2023A2022A2021A2020A营业收入180057390872967587216283354093营业收入增速 2.48%1.29%24.26%-6.54%16.16%-2.34%毛利率36.14%37.02%38.26%35.55%34.64%31.96%销售费用率 11.65%12.91%12.36%12.43%11.46%11.08%管理费用率 11.25%11.34%11.00%12.07%10.66%9.96%研发费用率 0.97%0.99%1.05%1.06%0.86%0.76%归母净利润132548575808154221643100归母净利润增速 16.24% -16.37% 276.68% -28.75% -30.19% -195.96%扣非归母净利润 126642295488162119451107扣非归母净利润增速18.21% -22.95% 238.65% -16.69% 75.74% -132.13%经营性现金流 233212135145069765111828184经营性现金流/净利润158.22% 229.79% 226.51% 517.06% 425.04% 239.68%资料来源：Wind，各公司公告，天风证券研究所；3

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