> 数据图表一起讨论下3.52025-5-43.5机构持仓：有所提升，相对低位➢ 2025Q1基金CXO持仓占比环比略有提升。➢ 医药基金CXO持仓从2021Q3最高的60.8%下降至2024Q1-2024Q2的14.4%，然后逐渐提升至2025Q1的23.2%。➢ 医疗基金前十大CXO持仓占比也从2021Q3最高的34.5%下降至2024Q2的7.1%，逐渐提升至2025Q1的12.2%。我们认为CXO仓位提升一方面来自于市场对于大订单和投融资扰动之后相对底部认知，另一方面主要因为对多肽、寡核苷酸、ADC CDMO等新业务未来增长的期待。➢ 从历史仓位水平看：目前医药基金的CXO持仓仍旧处于历史上低位。图：医药基金CXO持仓占比数据图：医药基金前十大中CXO持仓占比数据资料来源：Wind，浙商证券研究所17浙商证券综合其他
