> 数据图表如何解释西门子能源估值和目标价计算2025-5-0估值方法：考虑到公司业务结构较为多元，风电、气电、主网、工业业务所处行业周期、竞争格局、盈利能力有所差异，我们对四块业务分别选取可比公司，采取分部估值 SOTP方式对公司进行估值。 估值年份：公司已给出 2025-28 年分部的营业收入和特殊项利润率指引考虑公司在手订单充沛，累计在手订单对营业收入达到接近 4x，2025 年收入的 90%以上已有在手订单覆盖。考虑收入兑现具备一定确定性，我们向前推两年，基于 2026 年作为基准年份对公司进行估值。 估值结果：风电、气电、主网、工业业务我们分别取可比公司 VestasOrstedNordex（同是欧洲风电设备龙头）、MHIGEV（同是全球三大燃气轮机龙头）、HitachHyundai Electric（同是海外主网电力设备龙头）、EatonSchneider Electric（同时海外配网和用电设备龙头）的 2026 财年 EVEBITDA 平均（对应 5.47、18.71、10.81、15.61，截止 2025 年 5 月 8日），参考公司 2026 财年 Profit before SI 中风电、气电、主网、企业业务分别为 0、1326、1756、566 百万欧元，对应占比为 0%、36%、48%、16%，额外考虑风电业务实现盈亏平衡具备一定的不确定性、带来的估值折价系数假设为 0.9x，加权平均公司 SOTP EVEBITDA估值为 2026 财年 12.98x，基于公司 2026 财年 EBITDA 为 47.35 亿欧元，对应目标价为76.3 欧元股。华泰证券能源矿产
