> 数据图表如何看待1、政府债加快发行，社融增长提速
2025-5-41、政府债加快发行，社融增长提速➢信贷总量弱于季节性。4月新增信贷2800亿，同比少增4500亿，明显低于市场预期，与历史同期相比也处于偏低水平。考虑到4月是传统的信贷小月，新增人民币贷款规模往往会出现边际上的收缩，但本月新增规模明显弱于季节性，对此我们理解可能受到关税这一外生冲击下，实体加杠杆以及银行增加贷款投放的态度较为谨慎保守的影响。此外化债推进形成的置换效应或仍存在。图表4：新增人民币贷款-单月图表5：新增人民币贷款-累计200001500010000500001200001000008000060000400002000002800人民币贷款2019年4月 2020年4月 2021年4月 2022年4月2023年4月 2024年4月 2025年4月100600人民币贷款2019202020212022202320242025资料来源：Wind ，太平洋证券资料来源：Wind ，太平洋证券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远 
