> 数据图表一起讨论下3.1 当前时点，如何看待后续国内挖机增速的持续性？④周期高度2025-5-63.1 当前时点，如何看待后续国内挖机增速的持续性？④周期高度◆ 上述测算都存在一个问题，即挖机达到使用年限后，是否有必要进行更新替换？即挖机下游的需求能否支撑目前规模的挖机保有量。◆ 中大挖：2024年11月，地方化债“三箭齐发”，合计新增化债金额10万亿元。化债有望补充地方政府流动性，助力基建开工端&城市旧改持续落地，同时减轻“土地财政”恶性循环，房地产供给端得到优化。具体来看，政策从发布到落地存在时滞，截至24年底房地产数据尚未出现明显好转，整体处于筑底维稳态势。图：化债政策梳理图：截至2024年12月，地产数据尚未明显好转中国:商品房销售面积:累计同比中国:房屋新开工面积:累计同比中国:房屋施工面积:累计同比120100806040200-20-40-6020-410201-410260-510220-610201-610260-710220-810201-810260-910220-020201-020260-120220-220201-220260-320220-420201-4202数据来源：工程机械行业协会，东吴证券研究所25化债政策时间细则大规模债务限额置换2024.11十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过决议，批准增加 6 万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分 3 年实施，2024-2026 年每年 2 万亿元。专项债化债安排2024.11从 2024 年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排 8000 亿元补充政府性基金财力专门用于化债，累计可置换隐性债务 4 万亿元。地方债置换加速2025.1地方政府专项债发行规模超 5500 亿元，其中再融资专项债占比 42.66%，主要用于置换城投平台的高成本非标债务，规模较 2024 年同期增长近 65%。信用监管收紧 2025.1金融监管总局 2 月新规将贷款逾期 90 天统一划定为不良贷款，并强化失信惩戒东吴证券综合其他
