> 数据图表请问一下3.4 对美敞口较小+海外产能布局完善，关税提升不改长期逻辑2025-5-63.4 对美敞口较小+海外产能布局完善，关税提升不改长期逻辑◼ 美国关税对工程机械业绩影响有多大？◼ 此次34%关税落地后，工程机械出口美国面临的关税达到79%（25%+10%+10%+34%）。虽然美国地区毛利率较高，若是没有关税毛利率基本能达到35%+，但关税会拉低产品毛利率。此前25%关税时，出口美国毛利率只能做到25%左右，基本不赚钱，此次继续加高关税直接出口成本承受难度较大。但好在当前工程机械出口美国敞口较小，对业绩影响可控。◼ 工程机械主机厂对美敞口较小，风险整体可控。根据我们测算，三一重工2024年美国收入约20-30亿元，占总收入比例约2.5%，徐工机械2024美国收入约10亿元，占总收入比例约1%，中联重科2024年美国收入约5亿元，占总收入比例约1%，柳工2024年美国收入约3亿元，占总收入比例约1%，恒立液压美国收入约5亿元，占总收入比例约5%。大多美国市场的工程机械是国内发货，25%关税下盈利能力较弱，因此美国地区利润敞口较收入敞口更低。悲观假设下，就算中国工程机械产品完全退出美国市场，对工程机械企业业绩的影响也较小，基本可以忽略不计。数据来源：Wind，各公司官网，东吴证券研究所34东吴证券综合其他
