> 数据图表一起讨论下4.1 三一重工：上行周期利润弹性大，中长期看好迈向全球龙头2025-5-64.1 三一重工：上行周期利润弹性大，中长期看好迈向全球龙头◆ 公司作为国内挖掘机龙头，上行周期弹性最大：①生产端规模效应：产能利用率的提升对毛利率的提振作用，例如三一昆山产线——微挖1条产线24年3月排产800-900台，25年3月排产1300台；大挖1条产线24年3月排产600台，25年3月排产1000台 ；②上下游的议价能力：龙头在采购端和经销商端具有更强的议价能力，根据经销商调研，三一重工今年在经销商端的压缩较为明显，以江苏地区为例，2024年返利奖励最大化能拿18个点，2025年压缩到14个点。图：2024H1三一重工国内分版块收入拆分图： 2024Q1-Q3徐工机械国内分版块收入路面机械5%桩工机械3%其他14%混凝土机械21%起重机械15%挖掘机械42%矿山机械9%挖掘机械18%起重机械24%混凝土机械4%桩工机械10%高空作业机械18%铲运机械12%道路机械5%图： 2024H1中联重科国内分板块收入图： 2024年柳工国内分板块收入其它4%矿山机械工业车辆2%1%基础施工机械2%农业机械10%混凝土…工程起重机…高空机械16%建筑起重机…土方机械15%其他26%挖机21%小型机0%高机5%OVM14%装载机23%推土机矿山机械1%6%叉车4%数据来源：工程机械行业协会，东吴证券研究所40东吴证券综合其他
