> 数据图表咨询下各位中信建材三级子行业过去五个交易日（0512-0516）涨跌幅2025-5-0行情回顾 过 去五 个 交 易 日 （0512-0516 ） 沪深 300 涨 1.12% ， 建材 （ 中 信 ）跌0.15% ， 其 中 玻 纤 、 陶 瓷 等 子 板 块 取 得 正 收 益 。 个 股 中 ， 中 旗 新 材（26.6%），ST 三圣（11.5%），豪美新材（9.9% ），松发股份（9.7% ），赛特新材（9.3%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：华新水泥（2.2%）、 三棵树-1.4%、高争民爆（-4.2%）、中材科技（8.2%）、华润建材科技（2.4%）、西部水泥-0.7%。 关税下调利好玻纤，持续关注低介电低膨胀产品结构性机会 据 Wind，0510-0516 一周，30 个大中城市商品房销售面积 189.52 万平米，同比-10.34%。5 月 12 日，中美进行日内瓦经贸会谈联合声明，双方互减 91%的关税，在 90 天内暂停 24%关税，玻纤利空因素有所减弱。我们梳理两轮贸易摩擦后当前玻纤加征关税税率达 55%（第一轮贸易摩擦 25%芬太尼关税 20%基准对等关税 10% ）。我们认为相较于第一轮而言，此轮关税战玻纤行业受拖累或相对有限，18 年中国对美国玻纤出口量出口金额占总出口比重分别为 27%25%26.8 万吨2.8 亿美元，而 24 年占比分别仅有 12%13%24.6 万吨4.0 亿美元，龙头巨石海外收入占比亦从 44%下降至 37%。中国巨石受益于公司“走出去”战略优势，美国和埃及的库存均可正常发货。 传统玻纤粗纱来看，今年为产能冲击大年，本周华中个别新建产线点火，产能增量 10 万吨年，泰山玻纤（太原）有一条 15 万吨级的玻纤池窑项目开工，预计 25 年年底具备点火条件。截止今年上半年已有 4 条线合计 48万吨名义产能点火，考虑 24 年点火产能对 25 年亦造成实际供给冲击，我们测算 25 年实际产能冲击约 93 万吨，我们判断供给压力下龙头企业今年带头策略以稳价为主。 重点关注低介电低膨胀等结构性机会，供给端看，中国大陆厂商主要为中材科技、宏和科技、林州光远（已点 3 条年产 2000 吨低介电产线，另有 3条在建）等，此外日本 Nittobo 和 Asahi、中国台湾台玻分别占据一定市场份额。市场需求来看，我们认为今年为 LDK 一代布放量元年，预计明年二代低介电低膨胀玻纤布有望继续接棒高景气供需格局。我们认为当前各家中国大陆企业中，站上 LDK 一代布风口、且 LDK 二代布LowCTE 布石英纤维布验证进度较好的企业尤以中材科技为甚，继续重点推荐。 本周重点推荐组合 中材科技、三棵树、西部水泥、华新水泥、华润建材科技、高争民爆 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期地产产业链坏账减值损失超预期。天风证券金融地产
