谁能回答阿迪达斯： F Y 2 3 Q 3 起库存周期逐步修复， F Y 2 4 Q 1 营收同比重回正增长

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谁能回答阿迪达斯： F Y 2 3 Q 3 起库存周期逐步修复， F Y 2 4 Q 1 营收同比重回正增长

2025-5-6

阿迪达斯： F Y 2 3 Q 3 起库存周期逐步修复， F Y 2 4 Q 1 营收同比重回正增长FY24Q1营收同比重回正增长，FY24Q4同比高增24%FY25Q1净利润4.28亿欧元，同比+151.8%营收（百万欧元）yoy(%)净利润（百万欧元）7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000024.0%10.2%11.4%-4.5%-7.6%7.3%9.0%12.7%0.6%1.3% -0.5%-6.4%3.5%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%6004002000-200-400-600F Y 22 Q 1F Y 22 Q 2F Y 22 Q 3F Y 22 Q 4F Y 23 Q 1F Y 23 Q 2F Y 23 Q 3F Y 23 Q 4F Y 24 Q 1F Y 24 Q 2F Y 24 Q 3F Y 24 Q 4F Y 25 Q 1F Y 22 Q 1F Y 22 Q 2F Y 22 Q 3F Y 22 Q 448229434725984170190443428-39-39-512F Y 23 Q 1-379F Y 23 Q 2F Y 23 Q 3F Y 23 Q 4F Y 24 Q 1F Y 24 Q 2F Y 24 Q 3F Y 24 Q 4F Y 25 Q 1FY25Q1毛利率52.1%，较上财年同期+0.9pctFY23Q3起库存显著改善，FY24Q4Yeezy库存清理完成49.9%50.3% 49.1%44.8%39.1%毛利率(%)净利率(%)50.9% 49.2% 44.7%51.2% 50.8% 51.3% 49.8% 52.1%9.2% 5.5% 5.5%-0.6% 1.8% 4.7%-7.5%-9.9%3.1% 3.5% 7.4%7.0%-0.3%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%180存货周转天数（天）187170168157160151145151148147141153.58190180170160150140130F Y 22 Q 1F Y 22 Q 2F Y 22 Q 3F Y 22 Q 4F Y 23 Q 1F Y 23 Q 2F Y 23 Q 3F Y 23 Q 4F Y 24 Q 1F Y 24 Q 2F Y 24 Q 3F Y 24 Q 4F Y 25 Q 1F Y 22 Q 1F Y 22 Q 2F Y 22 Q 3F Y 22 Q 4F Y 23 Q 1F Y 23 Q 2F Y 23 Q 3F Y 23 Q 4F Y 24 Q 1F Y 24 Q 2F Y 24 Q 3F Y 24 Q 4F Y 25 Q 1注：会计年结日为12月31日。资料来源：Wind，Bloomberg，公司官网，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 28

国海证券大消费

谁能回答阿 迪 达 斯 ： F Y 2 3 Q 3 起 库 存 周 期 逐 步 修 复 ， F Y 2 4 Q 1 营 收 同 比 重 回 正 增 长

谁能回答阿迪达斯： F Y 2 3 Q 3 起库存周期逐步修复， F Y 2 4 Q 1 营收同比重回正增长