如何解释V F C ： F Y 2 5 Q 2 迎来盈利拐点， V a n s 降幅收窄

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如何解释V F C ： F Y 2 5 Q 2 迎来盈利拐点， V a n s 降幅收窄

2025-5-6

V F C ： F Y 2 5 Q 2 迎来盈利拐点， V a n s 降幅收窄 FY25Q2迎来盈利拐点，市场短期悲观预期有所修正：FY2025Q2净利润0.52亿美元，连续六季度亏损后实现扭亏为盈，调整后EPS 0.60美元，超出市场预期的0.38美元；此后FY2025Q3 营收同比+1.9%，连续九个季度同比下降后首次迎来增长，调整后EPS为0.62美元，超出市场预期的0.34美元。据Bloomberg统计，FY2025Q3业绩发布后，做空股数比率自2024/11/29的7.10%下降至2025/01/31的2.76%。营收（百万美元）同比(%)净利润（百万美元）同比(%)4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000-1.5%1.9%-5.6%F Y 22 Q 3F Y 22 Q 4F Y 23 Q 1F Y 23 Q 2F Y 23 Q 3F Y 23 Q 4F Y 24 Q 1F Y 24 Q 2F Y 24 Q 3F Y 24 Q 4F Y 25 Q 1F Y 25 Q 2F Y 25 Q 3各品牌营收同比增速（%）（固定汇率）VansThe North FaceTimberlandDickies50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%12%5%-8%-10%F Y 22 Q 3F Y 22 Q 4F Y 23 Q 1F Y 23 Q 2F Y 23 Q 3F Y 23 Q 4F Y 24 Q 1F Y 24 Q 2F Y 24 Q 3F Y 24 Q 4F Y 25 Q 1F Y 25 Q 2F Y 25 Q 3注：会计年结日为3月30日，占比仅统计四大主要品牌故总计不为100%。资料来源：Wind，Bloomberg，国海证券研究所6004002000-200-400-600600%400%200%0%-200%-400%-600%F Y 22 Q 3F Y 22 Q 4F Y 23 Q 1F Y 23 Q 2F Y 23 Q 3F Y 23 Q 4F Y 24 Q 1F Y 24 Q 2F Y 24 Q 3F Y 24 Q 4F Y 25 Q 1F Y 25 Q 2F Y 25 Q 3各品牌营收占比（%）Vans The North Face Timberland Dickies100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%17%43%24%14%34%27%12%27%31%17%40%24%19%44%21%FY24Q3FY24Q4FY25Q1FY25Q2FY25Q3请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 29

国海证券大消费

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