> 数据图表我想了解一下3.3.1 商用车起量叠加大客户车型周期，原产能有望逐步走出低谷2025-5-03.3.1 商用车起量叠加大客户车型周期，原产能有望逐步走出低谷我们认为公司动力业务尽管2024年内阶段性承压，但已出现商用车上量、乘用车产能利用率随爆款上量改善等变化：1）商用车持续上量：2024年内公司商用车出货预计实现10GWh级别，随新能源商用车电动化率提升维持高景气，2024年国内商用车装机达到67GWh。根据产业联盟口径，2024年1-12月公司商用车装机份额为12.2%，仅次于宁德时代，同比+2.9pct。2）乘用车随小鹏P7+上量，有望出现产能利用率改善：2024年11月7日小鹏P7+上市，大空间+长续航及AI智驾加持下P7+性价比凸显，发布会反响优异，截至11月7日24：00，大定已突破3.15万台，超市场预期。目前小鹏P7+三个版本电芯均为亿纬动力供应，搭载电池性能优异，公司充分享受车型增量，产能利用率向上弹性大。若小鹏P7+月销达到1万台水平，以70KWh左右均值考量，则对应年电池需求为8GWh左右，占公司2024年动力电池出货水平的20%以上，有望显著拉动产能利用率水平，2024年底公司已为小鹏增加2+条产线。表：2024年国内商用车装机量图：小鹏P7+大定超预期表：小鹏P7+搭载电池性能优异电池企业宁德时代亿纬锂能比亚迪国轩高科瑞浦兰钧中创新航蜂巢能源三一红象安驰新能源荣威盟固利商用车装机量（GWh）41.188.24.393.713.62.540.780.680.510.36份额61.1%12.2%6.5%5.5%5.3%3.8%1.2%1.0%0.8%0.5%指标性能参数充电倍率5C补能效率10分钟补能420km百公里电耗12.7KWh资料来源：动力电池产业联盟、IT之家、汽车之家、盖世汽车、小鹏汽车官网、iFind、国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 28国海证券综合其他
