> 数据图表谁能回答2016-2018 年，申万一级行业连续四个季度 ROE（TTM）2025-5-12019-2021 年宏微观流动性共振叠加国内基本面修复与产业升级，推动 A 股市场形成结构性牛市，期间上证指数上涨 49%。流动性方面，2019-2021 年央行通过多次降准降息保持流动性稳中偏松，叠加美联储于 2019 年开启降息周期并在 2020 年紧急宣布将利率降至接近零水平 7000 亿美元量化宽松政策，中美两国流动性环境整体宽松，此外，偏股型基金发行带来的增量资金（2019 年 1月 4 日至 2021 年 12 月 13 日偏股型基金发行规模达 4.6 万亿份）推动权益市场微 观 流 动 性 显 著 改 善 。 基 本 面 方 面 ， 随 着 疫 情 防 控 取 得 阶 段 性 成 效 ，2020Q2-2021Q2 国内经济加速复苏，企业盈利显著修复，全部 A 股 ROE TTM 从 2020Q2 的 8.0%回升至 2021Q2 的 10.1%。产业趋势方面，新能源革命催生电力设备等赛道景气度上行，电力设备行业 ROE TTM从 2018Q4 的 3.8%提升至 2021Q4 的 9.8%。由于增量资金偏好高景气成长赛道，叠加新能源产业趋势与盈利修复共振，2019 年 1 月 4 日至 2021 年 12 月 13 日，A 股市场呈现结构性牛市特征，期间上证指数上涨 49%，其中，电力设备行业以 284%的涨幅成为核心主线。光大证券综合其他
