> 数据图表怎样理解. 本周医药子版块表现：Biotech 和 CXO科研服务公司表现领先2025-5-0特朗普签署处方药降价行政令 5 月 12 日，美国总统特朗普签署了一项行政令，要求制药商降低处方药在美国的价格，定价要与其他发达国家对标。特朗普指出，美国人口仅占全球的不到 5%，但却承担了全球制药行业约 75%的利润。特朗普认为这种不平衡是由于制药公司为了进入外国市场而大幅降低药品价格，同时通过在美国收取极高的价格来补贴这种降价。 促进制药公司以“最惠国价格”直接向美国患者销售药品。特朗普指责欧盟及其他国家在医药产业中不当获利，全球制药研发和创新的大部分费用由美国患者支付。他要求欧洲和其他国家提高药品支付金额，而美国应该相应降低支付金额。在 30 天内，美国美国卫生与公众服务部部长将与总统国内政策助理、医疗保险和医疗补助服务中心管理员以及其他相关官员协调，向制药公司传达“最惠国价格”目标，以使美国患者的药品价格与其他发达国家一致。同时，会建立机制使患者可以直接从以最惠国价格售卖药品的公司购药，并绕开中间商。 我们的观点： 1. 即使降价，幅度也会比较缓和 我们认为特朗普的谈判艺术一向是漫天要价、多头施压、反复无常，然后谈判、博弈，其目的是最终达到一个折中的结果。当前美国的药品标价和药品净价（药企报表端实际确认收入）之间存在缓冲（差价属于 PBM 的收入），缓冲大约在 20%-80%之间。但另一方面，PBM 具备足够的话语权，可以和药企重谈回扣压低药企收入，我们认为需要根据最终标价降价幅度来具体评估对于各个单品和海外药企的风险。但综合来看，我们认为降价 50%将挑战欧美现有创新药商业模式，制药企业回流美国并加大投入研发的意愿可能大打折扣，与美国希望促进美国生物技术创新的愿景相违背。 2. 对中国医药的影响有限 中国大部分药企不会直接在美国产生收入。我们任然看好美国药企持续购买中国性价比高、物美价廉的临床资产，专利风险较大的海外药企外延收购管线的动力会更强。 3. 对于欧洲和 MNC 的影响有待观察 特朗普医药关税等政策旨在促进美国医药产业回流。但同时，医药产业回流势必打破多年全球分工格局，提高整体成本，与其降低药价和 medicaremedicaid 成本的目标相互矛盾。海通国际健康医疗
