> 数据图表一起讨论下股 票2025-5-0股 票交易事实 而非预期▪ 特朗普宣布 “对等关税” 以来，全球主要股指都经历了一轮-20%至-5%的明显回撤，但包括恆指及恆科指在內目前大部份已经完全修复并录得正收益。投资者现时定价的基准情形或为关税战会在短期结束。▪ 我们的基本思路还是坚持两个出发点：一是关注特朗普的潜在约束 (减税法案、通胀、铁杆选民民调) 而不是特朗普的动作，二是坚持交易事实，避免过多交易预期。从确定性的角度来看，三个大主题仍值得持续跟踪：➢ 主题一: 在更多针对性的刺激政策预期下的内需受益者: 在不考虑潜在的政策刺激下，大多数消费子行业在2025年二季度应触底。 在行业方面，建议关注互联网、乳制品、人力资源服务、酒店和餐饮服务。➢ 主题二: 国内替代: 仍然高度依赖进口的行业将出现更确定的国内替代趋势，例如半导体、农产品、医疗设备和产品。➢ 主题三：DeepSeek突破: 我们相信中国能够以优质的产品和合理的价格震惊世界；这些领域包括人工智能、创新药物、智能驾驶、商业航天技术和机器人技术。一年恒指走势图*一年恒科指走势图*资料来源：彭博、中信证券财富管理 (香港) *截至16/5/202520中信证券经纪(香港)综合其他
