> 数据图表一起讨论下4 月 PMI 分项新订单与新出口订单指数均明显回落
2025-5-0我们此前提到 4 月金融时报提出降准降息的三个条件已初见端倪，4 月政治局会议要求既定政策早出台早见效，降准降息属于既定政策，落地门槛更低。而 4 月中采制造业 PMI 指数明显回落显示国际经贸斗争对于国内企业信心造成了较大冲击，因此 5 月 7 日央行正式宣布降准降息落地，时点略早于市场预期，但也在情理之中。我们在此前的报告降准降息落地前，利率下行方向或未变中提到，4 月中旬金融时报发文援引余永定的观点提出了外部冲击对经济造成负面影响、利率上行削弱财政扩张效果、资本市场受到较大冲击这三个“择机降准降息”的条件，这些条件均已初见端倪。而 4 月政治局会议重提“适时降准降息”，尽管市场的反应钝化，但考虑现阶段的政策重点还是要求既定政策早出台早见效，降准降息属于既定政策，落地的门槛可能更低，我们认为降准降息二季度之内仍有望实现。而 4 月末公布的 4 月中采制造业 PMI 指数明显回落并降至荣枯线下方，显示国际经贸斗争的升级对于国内企业的信心造成了更大的冲击，货币宽松的迫切性进一步增强。因此，在 5 月 7 日国新办发布会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况时，央行行长潘功胜宣布全面降准 0.5%，下调政策利率 10BP 至 1.4%。全面降准将于 5 月 15 日实施，降息在 5 月 7 日当日即已落地，时点略早于市场预期，但也在情理之中。此外，央行还宣布阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率调降为 0%，下调货币政策工具利率与个人住房公积金贷款利率 0.25%，增设部分新的结构性货币政策工具等。 
