> 数据图表你知道3 月，中国对越南出口占比提升至 5.6%2025-4-53）我们认为，如果双方关税继续“高位僵持”，在“对等关税”政策冲击下，我国对美直接出口的依赖或进一步下降。3 月出口市场已经开始发生变化我国对美出口占比下降，对东盟出口占比上升，对越南出口占比增长尤为明显。近年来，中国、东盟双方逐渐形成“东盟向中国出口初级品-从中国进口机械设备（资本密集型）和中间品（技术密集型）-再将消费品（劳动密集型）出口给中国和第三国”的互利共赢的“区域循环”模式。中美关税“高位僵持”并不可持续，美国继续实行高关税结果可能使我国对其依赖进一步下降。虽说转口贸易是规避关税的核心路径，但如今转口贸易可能也开始面临一些挑战。一是特朗普政府对于封堵中国转口贸易的意图相当明显，美国声称 4 月 15 日起启动新原产地核查系统严查转口贸易。二是越南开始要求严厉打击向美国等贸易伙伴非法转运货物的行为。4 月初，特朗普出台对等关税时，越南是遭受最高税率的国家，不过特朗普暂时调低了此项关税。当前越南政府正准备和特朗普政府展开关税谈判，打击非法转运货物或是为了避免被美国加征高额关税。信达证券综合其他
