> 数据图表怎样理解制造业投资有韧性，基建投资也有所回升（单位：%）2025-4-6消费方面，我们认为可关注“以旧换新”、服务消费扩容等一系列促消费政策的落地与效果。今年以来，各部门围绕促消费出台了如关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知、优化消费环境三年行动方案20252027年、关于增开银发旅游列车，促进服务消费发展的行动计划、提振消费专项行动方案等一系列政策举措。社会消费品零售总额 3 月同比增长 5.9%，较 2025 年 2 月增幅继续扩大 1.9 个百分点。投资方面，我们认为可关注制造业投资的韧性，财政支出对基建投资的支持落地情况。2025 年 1-3 月固定资产投资完成额累计同比增长 4.2%，较 2025 年 1-2 月扩大 0.1个百分点。制造业投资累计同比增长 9.2%，较 2025 年 1-2 月继续提升 0.2 个百分点。制造业投资继续在高位基础上提升，显示出较强的韧性。基建投资（不含电力）累计同比增长 5.8%，较 2025 年 1-2 月扩大 0.2 个百分点。3 月政府工作报告指出“财政政策更加积极，更大力度支持“两重”建设”，我们认为可以继续观察后续积极财政政策的加码和落地情况。信达证券综合其他
