> 数据图表你知道3 月新增专项债发行规模较去年同期上升2025-4-23 月货币发行与非金融机构存款合计或减少约 4000 亿，对流动性带来一定补充。2 月货币发行下降 9365 亿，约占 1 月现金漏出的 64%，略低于往年同期，但非金融机构存款下降 5817 亿元，意味着 1 月上升的 6758 亿大部分已实现回流，二者合计约 1.5 万亿，与我们的预期大致相符。而从历史上看，3 月现金回流的情况一般仍会持续，参考春节时间接近的 2014 年、2017 年和 2023 年，可以发现 1 月的现金漏出约有 20-30%在 3 月回流银行体系，考虑今年 2 月回流速度偏缓，3 月现金回流速度可能略高于往年同期，但非金融机构存款的回流幅度可能放缓，我们预计 3 月货币发行与非金融机构存款合计或减少 4000 亿，对流动性带来一定补充。 3 月国债发行规模 13086 亿元，考虑到期 7122 亿元后，净融资规模较 2 月上升 1780 亿元至 5964 亿元，其中关键期限国债、超长期一般国债平均发行规模分别上升至 1580 亿元、300 亿元，贴现国债平均发行规模 501 亿元，与 2 月基本持平。3 月地方债发行规模 9788 亿元，考虑地方债到期 996 亿元后，净融资规模 8792 亿元，较 2 月下降 3936 亿元。3 月新增一般债、新增专项债、普通再融资债、置换债发行规模分别为 740 亿元、3635 亿元、1853 亿元、3830 亿元。整体来看，3 月政府债发行规模 2.29 万亿，净融资规模 1.48 万亿，较 2 月下降约 2200亿元，而政府债净缴款规模 1.44 万亿，较 2 月下降约 800 亿元。信达证券综合其他
