> 数据图表想关注一下SHIBOR 利率走势（单位：%）2023-3-0款规模升至 5248.0 亿元，考虑到期 1242.4 亿元后，政府债缴款净额约 4005.6 亿元，且主要集中在周四且周一开始 14 天资金可跨季，跨季因素对于资金面可能也会产生一定的影响。而本周在 MLF 超额续作的状态下，央行在周五晚间宣布将于 27 日降准 25bp，部分投资者感到意外。但考虑一季度大规模信贷投放，缴准消耗的长期流动性或达 9000 亿。即便 3 月 MLF 超量续作 2810 亿，也不足以弥补这样的消耗。因此，降准落地也是情理之中，只是时间点略超预期。考虑下半年仍有超过 1 万亿的长期流动性消耗，我们预计下半年大概率仍将降准一次。尽管 22 年 12 月和本次降准释放了 1.1 万亿长期流动性，但带来的 120 亿成本节约仅支持 LPR 调降 0.6BP，3 月 LPR 大概率仍不会调降。从资金面的角度看，尽管 DR007 中枢回归 2%已是大势所趋，但降准仍然有望提升超储率，缓和当前银行面临的长期流动性不足的局面。尽管非银机构杠杆的消解需要一个过程，资金面可能不会因为一次降准就进入宽松状态，跨季资金面可能仍有波动，但至少 2 月跨月时的紧张状态可能不会发生。信达证券能源矿产
