> 数据图表想关注一下国内经济数据变化的季节性（单位：%）2025-3-0低位补涨，板块轮动到尾声，当没有低位板块可以轮动时，可能会有调整（2）4 月季报盈利数据不确定、之前几年 Q1 开门红的数据 Q2 都没能持续，这一次也有这个风险（3）4 月美国对等关税政策、出口数据下滑。但我们认为，这一次 4 月决断可能只会带来小扰动，因为：（1）Q1 躁动，4 月决断，Q2 休息的季节性规律在早期较为有效，但最近 6 年的统计显示，投资者定价更提前了，4 月决断胜率约为 50%。（2）之前两年，大多数二级市场投资者的预期是出口数据不可持续，所以出口的下滑有可能已经提前定价了，类似 2019 年。（3）去年 9月以来，地产销售中枢逐渐震荡企稳，由此导致今年的 Q2 可能会和之前几年不同。牛市核心趋势关注居民资金和企业盈利，这些方面年度有望进一步改善，季节性的扰动可能会再次提供新的买点。（1）市场有分歧的原因之一：季节性的 4 月决断。上周市场有所调整，部分投资者担心 4 月决断提前到来。历史上 4 月决断，主要有两个原因：（1）每年 Q1 的经济数据往往较为容易超预期，背后可能的原因有年底年初政策密集、企业年度规划年初做开门红意愿强、二级市场投资者前一年过度线性外推等，由此导致 Q2 大多经济较难超预期。（2）年初居民资金较多，各类投资者交易活跃，业绩真空期较长，各类主题大多会较为活跃。由此导致 4 月往往市场存在季节性降温的可能。但是需要注意的是，这只是季节性大概率。信达证券综合其他
