> 数据图表如何了解二元目标：通胀预期现实分歧巨大，就业需求端延续放缓2025-5-2二元目标：通胀预期现实分歧巨大，就业需求端延续放缓关税剧变下，现实通胀和长端通胀预期稳定，消费者预期和短端预期抬升美国经济指标中调查类和零售批发普遍低于预期，硬数据表现维持韧性◆ 从通胀-就业二元目标角度看，经历关税剧变，美国通胀呈现预期和现实、长端和短端的强烈分化。其中，现实CPI同比增速稳定，连续三个月低于预期值，其中能源价格偏低、服务通胀下行时主要拖累项。而预期类如消费者通胀预期等抬升剧烈创下历史新高，显示通胀预期强烈的主观性。同时10年期通胀预期相对稳定甚至略有下行，但1年期通胀掉期则为阶段性高位。展望未来，若静态维持当前关税水平，美国通胀指标将呈现以消费预期和短端预期回落，向现实端和长短预期回归。◆ 就业端，从非农月度增幅看依旧维持了韧性，6个月平均月增19.3万人，高于2024年平均15.3万。但从需求端数据看，如职位空缺、中小企业雇佣计划、Indeed网站职位公布数维持下行趋势，时薪同比增速作为就业供需因素的结果也在逐步放缓。从最终需求趋势角度看，就业数据方向仍承压。当然，变量是关税政策和贸易环境稳定后，企业招聘需求是否回升？仍旧应以高频数据验证。Bloomberg资 料 来 源 ：， 国 泰 君 安 期 货 研 究资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究iSpecal report on Guotai Junan Futures国泰君安期货综合其他
