> 数据图表一起讨论下中国经济：Q1具备韧性，Q2回落，再给90天外需验证2025-5-2中国经济：Q1具备韧性，Q2回落，再给90天外需验证Q1 中国经济整体表现超预期，财政发力迹象明显，经济中国对美出口大幅回落，对东南亚和欧洲显著反弹，整体出口订单回落◆ “抢出口”效用 + 国内逆周期政策使得中国 Q1 经济表现超预期，4月分开始外部需求整体下行，但区域分化明显，对美出口同比下滑至-21%，但对东南亚21%、对欧洲8.2%皆大幅上行。对美出口仍旧显著拖累整体4月外需，中国PMI制造业新出口订单下滑至44.7，整体PMI也进入到收缩区域。◆ 从外部需求看，对美下跌，对欧、东南亚、非洲等地明显上升，5月份维度看外需整体表现具备总量韧性，考虑到中美关税申明后90天豁免期，4月份下行的新出口订单有望回升，后90天“抢出口”动能较2024年9月份至2025年4月份力度相比如何，是当前对宏观需求判断的核心问题。Bloomberg资 料 来 源 ：， 国 泰 君 安 期 货 研 究资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究iSpecal report on Guotai Junan Futures国泰君安期货综合其他
