> 数据图表各位网友请教一下1.白酒：降速释压，夯实底部2025-5-31.白酒：降速释压，夯实底部◼ 表现增速：24Q2以来行业环比降速，企业追求良性长远增长• 动销端：2024Q2-2025Q1呈现“动销降速-动销下滑-降幅收窄-底部企稳”，当下需求筑底、渠道去库、批价企稳。• 报表端：2024Q2-2025Q1呈现“增速维稳-增速放缓-下滑释压-筑底企稳”，我们预计报表收入滞后动销约1-2季度。◼ 盈利表现：25年利润增幅小于收入增幅，结构升级放缓叠加费用投放延续，净利率略降• 毛利端：近年结构升级放缓，且部分酒企以货折形式适度给经销商让利。• 费用端：近年费投竞争激烈，2025年不少酒企为抢夺份额，适度增投销售费用。图：白酒各价格带业绩环比逐季降速图：次高端和区域酒净利率环比下降较明显图：次高端和区域酒销售费用率环比提升较明显营收单季度同比增速单季度毛利率单季度销售费用率24Q124Q224Q324Q425Q124Q124Q224Q324Q425Q124Q124Q224Q324Q425Q120%10%0%-10%-20%-30%50%0%-50%-100%-150%白酒整体高端次高端区域白酒归母净利润单季度同比增速24Q124Q224Q324Q425Q1白酒整体高端次高端区域白酒100%80%60%40%20%0%60%40%20%0%白酒整体高端次高端区域白酒单季度净利率24Q124Q224Q324Q425Q140%30%20%10%0%15%10%5%0%白酒整体高端次高端 区域白酒单季度管理费用率24Q224Q324Q424Q125Q1资料来源：Wind，国盛证券研究所4白酒整体高端次高端区域白酒白酒整体高端次高端 区域白酒国盛证券大消费
