> 数据图表如何解释2.啤酒：成本小幅下行，关注利润弹性2025-5-32.啤酒：成本小幅下行，关注利润弹性◼ 大麦、玻璃价格下行，成本红利持续兑现2024年大麦、包材成本下降红利显著，展望2025年，大麦采购价格仍有小幅回落，预计带来部分正向贡献；包材中玻璃成本持续下行，我们预计整体原材料有小幅回落空间。◼ 销量转增扩大规模效应，结构升级提升盈利能力我们认为在成本端正向贡献的基础上，若2025年啤酒企业销量转向正增长，则规模效应有望放大；叠加产品结构持续优化，带来利润弹性超预期机会。图：2025年原材料大麦价格同比小幅下行图：2025年包材价格稳中略降大麦（美元/吨）瓦楞纸（元/吨，左轴）铝（元/吨，右轴）玻璃（点，左轴）4,0003,0002,0001,00005004003002001000资料来源：wind，国盛证券研究所资料来源：wind，国盛证券研究所2023-01-032024-01-032025-01-0325,00020,00015,00010,0005,000012国盛证券大消费
