> 数据图表谁知道参考海外云订阅企业，毛利率长期有望回升2025-5-3转型期毛利率短期承压，长期有望提升。2020 年公司毛利率从 2019 年的 81.2%下滑至65.8%，主要受会计确认口径调整、IaaS 成本占比提升和业务转型影响。2020 年，公司认为与 ERP 和云实施相关的外包服务费与向客户的产品直接相关，故将其调整计入营业成本，造成当年毛利率和销售费用率的大幅波动。同时公司主动停售传统软件产品 KIS 和K3 WISE，也对毛利率带来一定程度的负向影响。2021-2024 年公司毛利率稳定在60%65%区间。全球范围看，Adobe 在 SaaS 模式的基础上推出了 Adobe Creative Cloud，Salesforce 也在客户端成功将 CRM 服务从企业资产变成了企业日常费用。参照 Adobe 和 Salesforce的转型路径可见，毛利率在云订阅模式转型过程中下滑是行业共性。长期来看，随着云业务规模扩大、AI 技术降低运维成本，SaaS 企业的毛利率长期有望回升。国金证券能源矿产
