> 数据图表一起讨论下MM 和 HM 策略的行业配置情况2025-5-3图表 8、图表 9 分别展示了扣费前、扣费后各种投资组合构建策略的样本外表现指标（以年化形式表示）。扣除交易成本后，HM 策略在纯收益（即累计收益和平均收益）、风险调整后收益（即夏普比率和索提诺比率）以及风险（即波动率和最大回撤）方面均优于其他所有策略。此外，在四种基于模型的策略（除 TM 外）中，HM 策略的换手率最低。当然，等权策略的换手率明显低于基于模型的策略，市值加权投资组合按设计本身即为零换手率策略，除非资产领域的构成发生变化，但这种变化的影响微乎其微。图表 10 展示了在回测期间，通过 MM 策略和 HM 策略计算得出的投资于各个行业的权重，注意到基于层次聚类（HC）的组合构建方式使得 HM策略的稳定性有所提高。华安证券综合其他
