> 数据图表咨询大家组合回撤的箱型图2025-5-3总体而言，基于模型的策略往往优于无模型基准策略，但分层拉菲诺（HR）策略除外。这表明，仅利用市场的分层结构来构建投资组合既不实用，表现也不佳。另一方面，最大动量（MM，以及动量阈值 TM）策略构建的投资组合表现相当不错，但存在众所周知的潜在大幅回撤问题。但当动量与分层聚类（HC）相结合时，这一问题得到了缓解实现的最大回撤降低了 9.19%，相当于相对减少了 15.33pct。不仅最大回撤有所降低，而且整个回撤分布也得到了改善，详见图表 11，尤其留意不同组合构建策略下回撤的尾部情况，HM 策略在累计收益和风险调整后收益方面有所提升，且并非以增加风险为代价。华安证券综合其他
