> 数据图表怎样理解012025-5-501“营利性非学科”牌照Q1末yoy+14.3%，可代表行业beta增速 非学科营利性牌照的快速增加：学科类培训供给大幅压缩后，较多机构进行了非学科方向转型，K9非学科已进入常态化审批阶段，根据全国校外教育培训监管与服务综合平台，义务教育阶段线下非学科营利性牌照数量25年3月底较24年3月增长14.3%。 24年供给及竞争环境的修复应是板块最大变量，但25年起主导中长期市占格局的因素可能是教育服务的质量，而非规模与扩张速度：除非学科类供给在外部环境稳定后有所恢复外，我们认为24年也难以排除行业内中小机构或个体存在一定的无序涌入，从而导致行业的竞争出现较快修复，并导致板块出现新门店招生24年爬坡周期相对22/23年增加，底价引流课等获客方式复现等情况。但伴随监管常态化的实施，以及中小个体在21年后脱离大机构后的生源流失及获客难度增加，25年起有望见到行业竞争格局逐渐回归大中型合规机构之间的有序竞争，而机构的教研教学质量、标准化服务能力将主导市占格局的变化。图：K9线下营利性非学科牌照数量25年3月较24年3月增长约14.3%，学科类牌照整体保持收缩资料来源：全国校外教育培训监管与服务综合平台，浙商证券研究所6阶段形式义务教育阶段高中阶段线上线下线上线下科目学科非学科学科非学科学科非学科学科非学科类型营利非营利营利非营利营利非营利营利非营利营利非营利营利非营利营利非营利营利非营利2024/3/182024/5/62024/5/312024/6/302024/7/312024/8/312024/9/302024/10/312024/11/302024/12/312025/1/312025/2/282025/3/312025/4/30- 33 7 - - 4,209 84,128 14,020 1 29 2 -2,4713,97127,8485,216- 33 10 - - 4,130 88,280 13,920 1 29 3 -2,3703,94029,7605,180- 33 10 - - 4,104 90,494 13,767 1 29 3 -2,3473,95330,5335,123- 33 10 - - 4,092 92,195 13,691 1 29 3 -2,3543,95031,1785,088- 33 10 - - 4,076 92,972 13,626 1 29 3 -2,3633,94531,6095,071- 33 10 - - 4,052 93,332 13,578 1 29 3 -2,3913,90331,8095,0823110- - - 4,085 93,745 13,536 1 28 3 -2,3793,89632,0725,0723211- - - 4,062 94,134 13,503 1 26 3 -2,3773,87232,3245,059- 32 11 - - 4,050 94,596 13,473 1 26 3 -2,3703,88032,3845,032- 32 11 - - 4,046 95,396 13,436 1 27 3 -2,3723,86032,6364,999- 32 11 - - 4,032 95,498 13,368 1 27 3 -2,3633,87232,7894,979- 30 11 - - 4,026 95,675 13,347 1 26 3 -2,3613,86832,9124,962- 32 11 - - 4,019 96,194 13,289 1 27 3 -2,3503,86533,2464,935- 33 12 - - 4,014 96,491 13,261 1 27 4 -2,3653,87033,4214,933浙商证券公共服务
