> 数据图表怎样理解健友股份发展方向
2025-4-5 从发展路径来看，肝素原料药肝素注射剂小分子注射剂大分子生物类似物，公司的业务发展在产业链一体化、生产技术环节、注册申报、产品商业化等方面具备显著协同性。1）产业链协同，从肝素原料药到肝素注射剂，是产业链一体化的纵向延伸，掌握终端，赚取产业链更高附加值利润。公司掌握从粗品到原料药自主生产能力，行业龙头地位稳固，一方面保障产品质量，另一方面掌握产业链定价权。2）技术和生产协同，从肝素注射剂到其他小分子注射剂，是无菌生产高壁垒下的品类横向扩张，丰富产品管线，带来新增长点。注射剂的生产对无菌环境、工艺稳定性要求极高，公司通过开发肝素注射剂积累了无菌注射剂生产能力，可快速复制到其他品种。健友是国内少数掌握全封闭隔离技术和多品种配液技术等高端制剂生产技术的企业，拥有 12 条通过美国 FDA 审核的注射剂生产线，具备技术安全性、可推广性和可复制性。3）渠道共享协同，对目前国内出海企业而言，海外的销售渠道具有较高壁垒及稀缺性。健友股份战略眼光卓著，先行一步布局海外制剂，2016 年并购健进制药获得卡铂、阿曲库铵等品种，2019 年通过肝 素 注 射 剂 大 产 品 培 育 了 销 售 公 司 Meitheal Pharmaceuticals, Inc.（Meitheal），借助 Meitheal 在 GPO、渠道端的优势，建立强大的直销网络，这一网络可同时服务于多个注射剂品种，降低单品种的销售成本，提高整体盈利能力，以肝素制剂为利基，扩展到肿瘤药、心血管疾病领域。凭借无菌注射剂领域清晰的市场地位以及产品质量和营销能力持续巩固竞争壁垒，保障制剂国外销售收入稳定增长。4）申报经验复用，美国 FDA 对注射剂的审批要求严格，企业需具备丰富的申报经验。健友股份通过在美国市场积累了大量的 ANDA（简化新药申请）经验，能够快速推进新产品的审批流程，缩短上市时间。5）品牌效应叠加，随着品种矩阵的扩大，健友股份在美国市场的品牌影响力逐步提升，客户对其产品的信任度增加，有望进一步推动新产品的市场渗透。截止 2024H1 公司的制剂业务收入占总营收的72.23%，其中海外制剂占公司总营业收入 53.60%，肝素原料药业务总营收比例从 2019 年占超过六成降至二成。 
