> 数据图表咨询大家健友股份收入预测拆分（百万元）2025-4-5 制剂板块：1）出口制剂：大分子生物类似药板块，阿达木单抗已进入销量爬坡阶段有望借助 Meitheal 强大的商业化能力迅速放量，利拉鲁肽放量在即，白蛋白紫杉醇、磷霉素注射剂、格拉替雷等大分子生物类似物有望在2025 年内接续获批，竞争格局良好、市场潜力大。小分子注射剂部分，肝素制剂全球化布局战略进展顺利，非肝素制剂 ANDA 不断获批，预计 25-26年保持稳健增长。2）国内制剂：大品种集采风险基本出清，肝素制剂积极参与续签，整体平稳向好。加总海内、外各项制剂业务收入，我们预计 2024-2026 年制剂业务整体收入增速分别为 26.16%、34.82%、30.30%，毛利率预计保持稳中有增，2024-2026 年分别为 39.48%、42.46%、43.22%。 肝素原料药板块：如前文分析，肝素原料药价格已进入历史低位区间，价格下行风险大幅减小，公司肝素原料药业务有望筑底企稳，并实现稳中微增。我们预计 2024-2026 年肝素原料药收入增速分别-50.44%、25.32%、13.00%，毛利率随肝素原料药价格复苏而有所提升 27.45%、27.99%、28.85%。中泰证券健康医疗
