> 数据图表如何了解部分省市已公布 2025 年第二季度地方债发行计划（单位：亿元）2025-5-05 月国债发行规模 15193 亿元，净融资规模较 4 月上升 6745 亿元至 9402 亿元，与我们的预期大致相当。其中关键期限国债、储蓄国债、中央金融机构注资特别国债平均发行规模下降至 1563 亿元、150 亿元、1150 亿元，贴现国债平均发行规模上升至 393 亿元，超长期特别国债平均发行规模 605 亿元，与上月持平。而 5 月全月地方债发行规模 7794 亿元，净融资规模 5546 亿元，较 4 月上升 265 亿元，最后一周新增专项债发行规模上升，但再融资债发行明显放缓，因此地方债发行规模仍低于我们此前的预期。5 月新增一般债、新增专项债、普通再融资债、置换债发行规模分别为 187 亿元、4432 亿元、2574 亿元、302 亿元。整体来看，5 月政府债发行规模 2.30万亿，净融资规模 1.49 万亿，较 4 月上升约 7000 亿元。5 月政府债净缴款规模 1.46 万亿，较 4 月上升约 5100亿元。 展望 6 月，国债方面，根据财政部披露的二季度国债发行计划，6 月计划发行 6 期关键期限国债、7 期贴现国债、2 期储蓄国债、1 期中央金融机构注资特别国债和 3 期超长期特别国债，相比 5 月多发行 1 期 5Y 附息国债和 1 期91D 贴现国债，少发行 1 期 5Y 中央金融机构注资特别国债和 1 期 50Y 特别国债。考虑 6 月国债到期规模有所上升，我们假设 6 月关键期限国债、贴现国债、储蓄国债、超长期特别国债平均发行规模上升至 1600 亿元、480 亿元、250 亿元、640 亿元，中央金融机构注资特别国债规模为 1050 亿元，则 6 月国债发行规模约 1.64 万亿，考虑到期 8897 亿元后，6 月国债净融资规模约 7500 亿。地方债方面，近期四川、吉林、浙江等 9 省市新公布了 6月地方债发行计划，与此前公布的二季度地方债发行计划相比，新增一般债、新增专项债和再融资专项债的计划发行规模均上调，而再融资一般债计划发行规模小幅下调。截至 5 月 23 日，共有 23 省市公布了 6 月地方债发行计划，其中新增一般债、新增专项债、再融资债的发行计划分别为 515 亿元、3774 亿元、3690 亿元，合计规模达到 7979 亿元。考虑还有部分省市未公布发行计划，我们假设 6 月新增一般债、新增专项债、再融资债发行规模分别为 800 亿元、4500 亿元、5000 亿元，6 月地方债合计发行规模约 1.03 万亿，考虑到期 4727 亿元后，净融资约 5600 亿元。整体来看，我们预计 6 月政府债发行规模约 2.67 万亿，净融资约 1.31 万亿，较 5 月小幅下降。信达证券综合其他
