> 数据图表想问下各位网友高股息二级行业，银行涨幅领先受益于高股息率、EPS 稳定性优势下的中长线资金选择2025-5-0旧红利：股息主导回报、EPS 稳定性要求高于弹性。红利作为典型杠铃策略的一端，在价格低位走平的宏观环境下，资本开支扩张带来 EPS 弹性的机会有限，从而为股东带来持续稳定股息回报的资产占优。而今年以来的红利行情并非单纯买入股息率高低，以 25股息率（24 年度分红25430 总市值）在 3%以上的二级行业为例，今年以来涨跌幅与股息率高低并不显著相关，如油气开采、煤炭开采虽股息率在 5%以上，但年初至今跌幅也超过-10%。我们认为背后原因在于资金的选择，以险资为代表的中长线资金持续入场、叠加公募基金改革背景下，寻求的红利资产不但需要具备股息主导投资回报的属性，同时 EPS 稳定性要求显著高于弹性，最终细分表现结果来看，除饰品为金价上涨带动行情，银行涨幅显著领先则受益于高股息率叠加 EPS 稳定性优势，在中长线资金的选择中占优，而相对业绩波动更大的资源红利细分则走势最弱。新故事：剩余流动性宽松背景下的小盘成长主题轮动。今年以来杠铃行情的另一端从风格来看，一直围绕小盘成长的主题轮动展开，而从轮动主题的筹码结构上看，表现为资金不断围绕人少的地方进行增配，筹码博弈最终呈现出“新故事”属性，即细分领域的上涨持续性相对有限、更多表现为快速轮动，背后实际上是去年 924 延续至今的剩余流动性宽松支撑，资本市场资金充裕、进而对于新兴主题概念的估值空间追求。从年初以来分阶段看：1）春节期间持续发酵的 DeepSeek、人形机器人概念在节后点燃资本市场，AI 产业链下游需求爆发是 1-2 月的主题概念的主线2）3 月市场整体震荡，商品黄金开启年内第二轮上涨在股市得以映射，同期军工信息、创新药也阶段领涨3）4 月关税事件冲击后，除去前期领涨主题反弹，宠物经济美妆代表的新消费内需主题，以及军工稀土代表的自主可控主题走势强劲。华创证券综合其他
