> 数据图表如何了解地方预算外（城投非城投国企）净收缩，增量债务抓手或在中央2025-5-4观察 4：截至 5 月 20 日，今年 2 万亿特殊再融资债已知进度已达 77.8%（快于一般国债38.6%，特别国债 42.1%，新增一般债 43.3%，新增专项债 38.3%），同时地方预算外（城投非城投国企）出现净收缩（城投债非城投国企信用债融资同比增量转负）。线索 4：地方隐性债务“铁的纪律”未松，今年增量债务的抓手或在中央，预算内国债加码、预算外准财政补资本金可期。如我们在好饭不怕晚，空间在路上人大常委会新闻发布会点评中所述，对比 20152018 年存在“边化债边新增”，本轮化债不会给地方不合理发展权，会更强化政府债务纪律，对应蓝部长首次提出将不新增隐性债务作为“铁的纪律”（近年对隐债的最严表述之一）。因此，今年增量债务的抓手或在中央，预算内国债（特别国债）加码、预算外准财政补资本金均可期：前者对应蓝部长 3 月 6日提及的“中央财政预留了充足的储备工具和政策空间”，后者对应 4 月政治局会议提及的“设立新型政策性金融工具”及发改委 4 月 28 日新闻发布会上提及的“设立新型政策性金融工具，解决项目建设资本金不足问题”（参考 2022 年政策性开发性金融工具的经验，投资撬动可达 10 倍）。华创证券综合其他
